〜　今年初の外国債券（豪ドル）売却　〜

　久し振りの外国債券売却です。償還を一週間後に控え、事前に売却して外貨のままＭＭＦを購入しました。償還まで待つ場合と償還前に売却する場合の違いは、まず償還前に売却したときは、為替差益に税金がかからないことです。今回の債券は購入時の豪ドルレートに対して、現在大幅に高くなっており、そのまま償還された場合、差益が雑所得扱いになります。いまひとつは、売却の場合、債券売却価格は額面どおりでなく、若干安くなります。（今回の場合、９９．７％）　しかし、経過利息（半年前の利息受け取り時から売却日までの利息）に税金がかからない（償還した場合２０％の税金が源泉徴収されます）ので、経過利息とあわせた売却金額は償還まで待つより高くなることが多くなります。これらの理由により、償還日が近づくと、事前に売却した場合と、満期償還まで待つ場合のどちらが得か損か、円転換するかしないかも含めて計算して決めることになります。大体は、事前に売却したほうが得になるようです。

今回の売却債券の詳細は下記の通りです。
　
　●　債券種別　　　　　　　　　　　　　　　　既発豪ドル債券
　●　残存期間　　　　　　　　　　　　　　　　３年１１ヶ月
　●　利率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　４．５７０％
　●　購入価格　　　　　　　　　　　　　　　　額面金額の９５．４３％
　●　利回り　　　　　　　　　　　　　　　　　 　５．８２％
　●　利払い　　　　　　　　　　　　　　　　　　年２回
　●　為替レート　　　　　　　　　　　　　　　　購入時　７９．６５円　　　　売却時　９８．３５円
　●　受取利金（豪ドルベース）　　　　　　　元本（購入金額）の２０．１％（税引き後）
　●　リターン率／年（豪ドルベース）　　　　５．１３％（税引き後）
　●　リターン率／年（円ベース）　　　　　　１１．９５％
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（売却時の手数料を引いたレート９７．３５円で売却した場合）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　売却時に円転換した場合、為替差益が加算されて、豪ドルベースのリターン率（５．１３％）の２倍以上（１１．９５％）になります。しかし、現在の豪ドルレートは、３月半ばの底値から回復途上にあります。今週は若干調整していますが、近い将来１００円超えも十分考えられます。我が家の経済状況を考えても、現時点で特に円転換する必要性はありません。ここは、堅調な豪ドルを信じて、外貨ＭＭＦで運用継続することにしました。将来、レートが１０５円くらいになれば、円転換を考えてみたいと思っています。

　今年は、今回の償還を皮切りに、年末まで５本の債券（豪ドル２本、ＮＺドル１本、米ドル２本）が償還されるという、まさに償還ラッシュです。多分、すべての債券を事前に売却して、外貨運用（外貨ＭＭＦか外国債券を購入して運用）を継続すると思いますが、円転換するかどうかも含めて十分検討して行きたいと考えています。



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〜　やっぱり分散投資　〜

　株価、為替ともに荒っぽい動きが止まりません。ドル円が一時１０１円台半ばまで下げてしまいました。私の記憶では２００４年１月以来の１０１円台と思います。あの当時、私は前年の初秋に初めて米ドル債券を１１８．８５円で購入し、直後に含み損を抱えてしまった苦い経験を思い出します。また、同時に外債型投資信託を既に購入していましたので、ダブルパンチを食らってしまいました。

　今回の下げは、早くから予想されていましたので、それほど驚いてはいませんが、前回とは比べ物にならないほどのダメージを受けています。でも、昨年のチャイナショック以降、数回の急落を経験したことによる慣れのせいか、あまり動じなくなりました。今回、下げたからといって、特に慌てることもなく、静観の立場をとり、以前からやりたかったリバランスも実行することができました。投資信託を複数本持っていますと、外債ファンドと株式ファンドを２〜３本抱き合わせて評価すると、うまく損切りを避けながら乗り換えができるように思います。これも分散投資の成果です。

　さて、円高が進んだこの時点で、１１本保有している外国債券の成績について中間チェックをしてみました。（３月７日現在）

　　　　　　　　　　　　　　保有本数　　　　平均買値　　　投資比率　　累積リターン率　　運用期間
　　　・米ドル　　　　　　　　４本　　　　　１０９．６５　　　　　３８％　　　　　　２．０％　　　　　３．８年
　　　・豪ドル　　　　　　　　５本　　　　　　８０．７４　　　　　３２％　　　　　３８．６％　　　　　４．１年
　　　・NZドル 　　　　　　　１本　　　　　　７１．１７　　　　　２４％　　　　　１７．４％　　　　　４．４年
　　　・カナダドル 　　　　　１本　　　　　　８３．３５　　　　　　６％　　　　　４０．３％　　　　　３．４年
　　--------------------------------------------------------------------------
　　　　合計又は平均　　 １１本　 　　　　　　　　　　　　　１００％　　　　　１９．８％　　　　　３．８年
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（３１．０％）　　　（３．４年）

　　　　　　　　　　　　　　　　　注１　　（　）内は前回（０７年９月２８日）の数値
　　　　　　　　　　　　　　　　　注２　　１１本全体の平均利率：４．０％　　償還までの平均期間：５年
　　　　　　　　　　　　　　　　　注３　　豪ドル５本のうち、１本は外貨MMFで運用中

　豪ドルとカナダドルの成績がいいですねぇ。資源国の強みですかね？
それに比べて、米ドルは、やっとこさプラスを確保しているような状況です。全体の年平均リターン率は５．２％（１９．８％÷３．８年）になります。過去の最高年平均リターン率１３．３％（２００５年１２月）にはかなり見劣りしますが、まあ堅実な成果が出ていると解釈しておきます。ちなみに前回（０７年９月２８日）は９．２％でした。年平均４％のダウン！大きいです・・・。

　底に近いと思われる現在の為替レートでも、そこそこのリターンが得られているのは、通貨分散・時間分散および長期（中期か？）投資の成果であると思います。相場観の無い私にとって、やはり分散投資は必須だと再認識した次第です。

　当分の間、この低迷が回復するとは思えませんが、じっくりと見据えていこうと思っています。



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〜　外債１３本から１１本に！　〜

やっと秋らしい気温になり、ほっとしているところです。
先週は予定通り、２泊３日である半島一周のドライブ＆フォトに行ってまいりました。あいにくの曇り天気でしたが、最終日の午前中だけ快晴になり、かろうじて半島にふさわしい写真が撮れたと思っています。（現在現像中）
また、機会があれば記事にしようと思っています。

さて、フランクファンドの１７％を占める外国債券について評価します。

● 保有している外国債券の内訳
前回は償還された外国債券を含めて１３本保有していましたが、以後投資対象を変更したりして１１本になりました。詳細は以下の通りです。

・米ドル　　　　　　 　　４本 （４本）　　継続保有中
・豪ドル　　　　　 　　　５本 （５本）　　継続保有中　内１本は外貨ＭＭＦで運用中
・カナダドル　　　　　　１本 （１本）　　継続保有中
・ＮＺドル　　　　　　 　１本 （３本）　　 １本は投資先をＦＸに変更
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　残り２本はまとめてＮＺドルに外貨のまま再投資

●　リターン率（９月２８日現在）
・累積リターン率　　　　　　３１．０％　　（２５．７％）
・年平均リターン率　　　　　９．２％　　（　８．４％）
・運用期間　　　　　　　　　　３．３７年　（２．９７年）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（　）内は前回（３月３０日）の数値

累積リターン率３１．０％のうち、１２．１％がインカムゲインとして外貨ベースで利益が確定しています。残りの１８．９％がキャピタルゲインで含み益であります。



● 年平均リターン率の推移
８月の世界同時株安に伴う円高が大きく影響して７％ほど下落しましたが、９月２８日時点では下落分の６割かた回復してきました。全体的には右上がり傾向を示しており、良好に推移していると判断しています。今後１０％を越えてきたら、良いタイミングを見つけて、外貨ＭＭＦで運用している利息分を円転換して利益確定していく予定です。



● 外貨ＦＸへの移行について
当面は、上述した利息の利益確定分（円転換分）をＦＸ資金に振り替えていきます。また、外貨ＭＭＦで運用している豪ドル（１１本のうちの１本としてカウントしています→上表のＮｏ．３０のＡＵＤ）を有利な為替レートで適宜利益確定（円転換）していき、ＦＸ資金に当てていこうと思っています。
その他の債券に関しては、償還時にＦＸへ移行するかどうか判断していきます
　


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〜　外貨ＭＭＦから既発債券へ乗り換え　〜

円安が進行しています。外貨比率の高い我が家の投資資産にとっては「ありがたい」の一言です。特にNZドル、豪ドルが各々９０円超え、１００円超えを果たし、すこぶる堅調に推移しています。我が家の保有している外国債券は、米ドル建、豪ドル建、ＮＺドル建（保有比率１：１：１）がほとんどを占めていますので、評価額が一段と高くなってきました。

先日（６月７日）、ニュージーランドの金利引き上げ発表を受けて、外貨ＭＭＦで眠っていたＮＺドルを債券に乗り換えました。丁度都合の良い既発ＮＺ建債券が某大手証券にありましたので、金利引き上げ発表の翌日に外貨で購入しました。案の定、金利が少し上昇していました。

詳細な条件は下記の通りです。
ニュージーランドドル建債券
　●利回り　　　　　　　８．０４％　（利上げ発表当日は７．９５%）
　●利率　　　　　　　　６．０５％
　●販売価格　　　　　　９７．６０
　●残存期間　　　　　　約１年４ヶ月
　●償還日　　　　　　　２００８年９月
　●利払日　　　　　　　年２回（３月、９月）

例えば１万ドル購入する場合（実際に購入した金額とは違います）、購入に要する費用は、額面１万ドルに販売価格９７．６（０．９７６）を乗じ、直近の利払日である２００７年３月から購入時（６月８日）までの経過利息（１３１ドル）を加えた額の９８９１ドルになります。
　　　　１００００ドル×０．９７６＋１３１ドル　＝　９８９１ドル

償還日までに、以下の通り利息が得られます。
　●利払い回数　　　　　　　　　　３回（２００７年９月、２００８年３・９月）
　●１回の利息　　　　　　　　　　１万ドル×３．０２５％（６．０５％÷２）×０・８（税引き）＝　２４２ドル
　●償還時までの利息合計　　　２４２×３回　＝　７２６ドル
　●利息分の外貨MMF（利率約６．９％）での運用利益　　　約２０ドル
　●利息合計　　　　　　　　　　　７２６ドル＋２０ドル　＝　７４６ドル
　●償還時元利合計　　　　　　　１万ドル＋７４６ドル　＝　１０７４６ドル

つまり、購入価格９８９１ドルに対して、１年４ヶ月経過後１０７４６ドル償還されることになり、税引き後の実質利回りは下記のとおりです。

（１０７４６ドル−９８９１ドル）÷９８９１ドル　＝　８．６４％
８．６４％÷１．３３（１年４ヶ月）　＝　６．５％（税引き後）

外貨ＭＭＦで放置した場合、利率が６．９％、税引後５．５２％になりますので、上記の債券に乗り換えたほうが有利なことが分かります。但し、外貨ＭＭＦは変動金利ですので、近い将来金利上昇も考えられますが、税引後６．５％には届かないと考えています。
この税引後６．５％は、外貨ベースでの計算ですので、為替変動によりリターン率は上下します。ＮＺドルが安くなっていれば、高くなるまで外貨ＭＭＦで運用するか、再度ＮＺドル建債券を購入して、利益が十分出るまで待てば良いと考えています。

このような方法で、米ドル、豪ドルも円転換することなく、外貨のまま運用していこうと思っています。実際、数ヶ月前に、同様の方法で豪ドル建新発債券を購入しました。

ちなみに、現在保有している外国債券の平均購入レートは、下記の通りです。
・米ドル　　　　１１０．１１ドル
・豪ドル　　　　　７８．６８ドル
・NZドル　　　　　７１．１７ドル
いずれも現在のレートに比べて、かなりの余裕です。

為替相場の予測をするのは不可能に近いと思いますので、現状の余裕が将来に亘って継続するかどうか全く分かりません。しかし、外国通貨に投資しておられる方は、その人自身の考え方があるはずで、長期的に円高に向かうと考えている方、逆に円安に向かうと考えている方、色々でしょう。私は、今のところ後者の考え方を持っています。
今後、強力な円高局面が幾度もあると思いますが、いずれも短期的と考え、めげずに耐え忍ぶつもりです。

つい最近まで、償還された外国債券を円に転換して、ＦＸ投資の資金にしようと考えていました。しかし、ＦＸの資金にするには一度円転換しないといけませんので、手数料（１％強）が無駄になってしまいます。数年前の安いレートで買った外貨を、そのまま外貨で保有してきましたので、せっかくですから円転せずに外貨ＭＭＦか外国債券で運用することにしました。そして、それにより得られた利息分を円転換して、ＦＸ投資の資金に充当して行こうと考えています。まあ、どちらが良いか分かりませんが、そうすることが私の性分に合っているようです。


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〜　順調なリターン率の推移！　〜

本日より新年度がスタートしました。桜情報とともに、各企業の入社式やＴＶ新番組のスタート、そして年金分割などの情報で世間が賑わっているようです。

いつもの通り、我が家の外国債券資産、投資信託資産、そしてフランクファンドの評価をしておきたいと思います。
今回は、そのうちの外国債券についてまとめました。

●　保有している外国債券とリターン率
現在までに保有していた外国債券投資は全部で１３本です。そのうち、豪ドル債券１本とＮＺドル２本は償還済みで、元本・利息ともに外貨ＭＭＦで運用継続中であります。もう１本のＮＺドルは元本は円転換済みで利息分のみ外貨ＭＭＦで継続して運用しています。



３月３０日現在の運用期間２．９７年、年平均リターン率８．４％、累積リターン率２５．７３％という結果となり、前回に比べてリターン率が向上しました。
通貨別にまとめますと（同一覧表の下段）、年平均リターン率の高い方からＡＵＤ→ＣＡＤ→ＮＺＤ→ＵＳＤの順になりました。

<<評価の仕方>>
１本の外債の保有外貨金額と、その日の外貨を円に戻す際に適用される為替レート（手数料を除いたレート：ＴＴＢ）を乗じて計算される資産額に、外貨を購入してから受け取った利息（外貨のままで税引き後）の累計に同為替レートを乗じて計算される利息をプラスして、利息込みの資産額を計算します。この計算を１３本の外債各々について行い、その合計金額を算出する。その合計金額を、全外債に投資した金額（手数料含む）で除して、騰落率を計算します。
これに外債の運用期間（単位：年　独自の方法で算出しています）で除して、年平均のリターン率を出しグラフ化して、評価しています。

●　累積リターン率の推移
３月３０日現在、累積リターン率２５．７３％の内訳は、キャピタルゲインが１３．４０％、インカムゲインが１２．３３となっています。ここでインカムゲインは外貨ベースで利益確定していますが、キャピタルゲインはＮＺＤ外債１本の元本を円転換した分のみ利益が確定しており、その他は含み益となります。目下のところインカムゲインも外貨のまま保有していますので、今後の為替レートの変動に影響されます。



●　年平均リターン率の推移
２月末から３月にかけての世界同時株安と同じ時期に起こった円高の影響で、年平均リターン率が一気に２．５％近く下落しましたが、現時点では７割かた回復してきました。いずれは下落前の水準を回復して、一気に１０％超えを期待しています。その時には、外貨のままで運用している利息分だけでも利益確定（円転換）しようと思います。それまでは、じっくりとウォッチングです。



一方、１３本の外債各々の年平均リターン率の推移を見ますと、前回からすべてのリターン率がプラスを継続しています。今後、可能性として各々の通貨が損益分岐点（冒頭の一覧表参照）を割り込んでくると、マイナスリターンになることが考えられますが、投資期間が長くなるに連れてリターン率の安定化が期待できますので、そう心配することはないと考えています。もしもマイナスになったとしても、時が解決してくれると思います。



●　現時点での投資成果としては、順調に推移していると判断しています。
今後は外国債券資産の一部を、徐々にＦＸ投資に移行していこうと計画していますが、そのためには外国債券や外貨ＭＭＦを一旦日本円に転換する必要があります。為替相場を見極めて、十分な利益確定が出来る段階まで待とうと考えていますので、移行には少し時間がかかりそうです。


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